日本の市場は、最近の変動にもかかわらず回復力を示しており、19%のリターン（12月5日時点の日経平均株価（円建て）で表される）を記録しました。このパフォーマンスは、回復するマクロ環境と好調な企業収益に牽引されたものです。円相場の変動、政治的不透明感、米国の関税導入の可能性といった課題はあるものの、2025年の見通しは依然として明るい。国内の再活性化、堅調な輸出、企業収益の成長、継続中の資本市場改革といった主な要因が、2025年の日本の市場パフォーマンスを後押しすると予想される。さらに、米国と日本の金融政策の違いにより、日本円（JPY）は小幅な上昇が見込まれる。
2025年の日本の経済成長の主な要因
賃金上昇、インフレ、経済の強化
2024年度、日本は33年ぶりの大幅な賃上げを確保し、労働組合は5%以上の賃上げを達成しました。この賃金上昇は好影響をもたらし、実質賃金は27か月ぶりにプラスに転じました。 2025年も労働力不足と政府、労働組合、経営陣の協調努力により賃上げが継続すると見込まれています。 この賃金上昇と個人消費の増加が相まって、日本では持続可能なインフレと内需拡大が期待されます。
インフレサイクルと個人消費への影響
賃金が上昇すると、企業は製品やサービスの価格を値上げすることで、そのコストを消費者に転嫁する可能性が高い。これにより、賃金上昇がインフレ率の上昇と消費支出の増加につながるというサイクルが生まれる。日本のインフレ率は、輸入価格の上昇と円安に支えられ、2022年以降2％を上回っている。このインフレ傾向は今後も継続すると見られ、日本の名目GDP成長率を新たな高みへと押し上げる原動力となるだろう。デフレマインドから緩やかなインフレマインドへの緩やかなシフトは、パンデミック中に蓄積された過剰な貯蓄を解き放ち、個人消費を刺激し、日本の株式市場を押し上げる可能性がある。
日本の輸出の好調
円相場の変動にもかかわらず、輸出は堅調
日本の輸出は、円安の恩恵を受け、2023年に過去最高を記録した。2024年後半の円相場の変動にもかかわらず、日本の輸出は年初来7%の成長を記録した（2024年10月時点）。日本の高級製品は依然として世界市場で競争力を維持しており、自動車生産や半導体輸出などの分野が成長を続けていることから、2025年も日本の輸出部門は好調を維持すると見込まれる。
世界市場における機会とリスク
日本の輸出は、中国経済の回復と日本製品への需要、特に製造業分野での需要の高まりにより、さらなる成長が見込まれる。しかし、米国の関税が発動されれば、日本製品の価格上昇と米国消費者からの需要減退により、リスクが生じる可能性がある。2025年第1四半期には、関税が発動される前に需要を満たそうとする企業が輸出を加速させる可能性がある。
企業収益：日本の市場における明るい兆し
堅調な企業収益成長の見通し
インフレ環境は企業収益に恩恵をもたらすでしょう。企業は値上げを顧客に転嫁できる一方で、国内需要の増加の恩恵も受けられるからです。企業から消費者への価格転嫁は、パンデミック以降、利益率の改善につながっています。日本の企業部門は、好調な金融政策と日本製品の競争力に後押しされ、過去10年間、収益を大幅に伸ばしてきました。収益の大幅な伸びが実現しているため、日本の株式市場は今後も企業業績の恩恵を受けるでしょう。
コーポレート・ガバナンス改革が実を結ぶ
東京証券取引所（TSE）が主導するコーポレート・ガバナンス改革が、徐々に成果を上げ始めています。これらの改革は、企業の透明性の向上、株式持合いの解消、株主還元の強化に重点を置いています。その結果、多くの企業が自社株買いを増やし、情報開示を積極的に行う企業はそうでない企業よりも業績が向上しています。
日本円（JPY）：2025年の見通しは
緩やかな円高
2025年には、日本円は緩やかに上昇すると予想されます。これは主に、米国と日本の金融政策の乖離によるものです。日本のインフレパターンと賃金上昇が日銀（BOJ）によるさらなる利上げを後押しする中、円高が進むと見られます。しかし、実質政策金利は依然としてマイナスであるため、円高のスピードは限定的です。さらに、米国のインフレと関税の潜在的な影響により、米国の利下げペースが鈍化する可能性もあります。2025年末までに147円程度まで円高が進み、2026年には140円までさらに円高が進むと予想されます。
円高局面における為替ヘッジなしのETFの機会
円高局面では、為替ヘッジなしのETFが好パフォーマンスを上げる可能性があります。企業収益に対する為替高の影響は管理可能であり、円高は為替ヘッジなしのドル建てリターンにとってプラスに働く可能性があります。投資家は、円高と為替ヘッジなしの投資に対するその好影響から恩恵を受ける可能性があります。
結論
いくつかの課題はあるものの、2025年の日本の市場は成長の準備ができている。好調な企業収益、賃金上昇に牽引された経済の改善、堅調な輸出実績により、日本は今後1年間の好調な業績が見込まれている。円高の緩やかな進行とコーポレート・ガバナンスの継続的な改革も、この明るい見通しをさらに後押ししている。賃金上昇、インフレ傾向、個人消費の増加のいずれにしても、2025年の日本の市場には成長を促進するいくつかの重要な要因が整っている。